Vad är att föredra lager jämfört med vanligt lager - definition, fördelar och nackdelar

För att vädja till nya investerare sötade företagen potten genom att emittera ett nytt värdepapper - föredraget aktie - som hade mindre risk och större inkomstsäkerhet än vanliga aktier. Om ett företag vacklar och kräver likvidation betalas skuldinnehavarna i sin helhet, följt av betalning till de föredragna aktieägarna i ett belopp som är lika med likvidationsvärdet för den föredragna aktien (fastställd vid tidpunkten för det första erbjudandet). Vanliga aktieägare får då eventuella kontanter kvar. Föredragna aktieägare får full betalning av sin investering innan gemensamma aktieägare får någon betalning. På liknande sätt får föredragna aktieägare utdelning innan någon gemensam aktieutdelning betalas ut.

De första föredragna bestånden utfärdades av järnvägsföretag och kanaler i mitten av 1800-talet. Idag utfärdas föredragna aktier oftare av företagande nystartade företag, organisationer under svåra ekonomiska omständigheter som är uteslutna från traditionella skulder och eget kapital, eller finansiella företag och verktyg. Under de senaste åren har föredragna aktier fallit av fördel eftersom investerare har vänt sig till vanliga aktier eller obligationer - men det finns några anmärkningsvärda undantag.

Milliardärsinvesteraren Warren Buffett är särskilt aktiv i föredragna aktier, vanligtvis i kombination med bifogade aktieteckningsoptioner - en laglig rätt att köpa vanligt lager från företaget för ett fastställt pris. Med andra ord kan en andel föredragen aktie ha en teckningsoption som ger den föredragna aktieägaren rätt att köpa en andel av gemensamt aktie till ett fast pris under en viss tidsperiod. 2008 investerade Buffett offentligt 5 miljarder dollar i en privat Goldman Sachs-företrädesemission med 10% utdelning och tecknar 5 miljarder dollar aktier till 115 dollar per aktie (43,4 miljoner aktier). Andra viktiga föredragna aktieköp av Buffett inkluderar holdingbolaget som äger H.J.Heinz, Bank of America, General Electric och Burger King.

Föredragna aktier i investeringsgrad med nuvarande avkastning mellan 5,2% och 6,5% väcker särskilt intresse för investerare som söker höga inkomster, särskilt med nuvarande räntor från högkvalitativa obligationer i genomsnitt avkastning mellan 1,7% och 3,0%. Föredragna bestånd kan emellertid vara komplicerade, beroende på deras sammansättning, och är inte för alla.

Nyckelfunktioner för föredraget lager

En hybrid säkerhet

Föredragna aktier kombinerar funktioner i eget kapital och skuld:

Rättvisa. De representerar ett ägande i snarare än ett lån till ett företag. Ägare av föredragna aktier ges vissa preferenser - betalas först i sin helhet - över vanliga aktieägare på intäkter och tillgångar vid likvidation. De får också utdelning innan någon utdelning betalas till gemensamma aktieägare. I gengäld för sin föredragna status, föredrar vanliga aktieägare vanligtvis sin rösträtt utom i begränsade omständigheter för att skydda deras status.
Skuld. Prisrörelse för den föredragna aktien liknar rörelsen för ett skuldinstrument eller obligation på grund av fast utdelning och inlösen till ett fast värde. Eftersom de flesta föredragna aktier inte har några förfallodatum (eller på grund av att löptiden inte kommer att ske förrän år framöver) tenderar de att förändras i pris med räntor som långfristiga obligationer gör.

Huruvida en föredragen aktie uppträder mer som en aktie eller en obligation beror på dess avtalsenliga funktioner. Till exempel kommer priset på en föredragen aktie som kan "konverteras" till vanligt lager att röra sig i linje med det vanliga aktiekursen om de vanliga aktierna handlas till ett värde högre än konverteringspriset. Omvänt, om de vanliga aktiehandlarna till värden under konverteringskursen, kommer den föredragna aktien (på grund av den fasta utdelningskursen) att handlas som en obligation med kursrörelse baserad på ränteförändringar.

Ytterligare funktioner för föredraget lager

Villkoren för en föredragen aktie definieras i ett avtal mellan företaget och föredragna aktieägare. Villkoren kan förhandlas privat, som i fallet med Mr. Buffetts investeringar, eller fastställas av aktieägare omedelbart före offentliggörandetid.

Mest föredragna aktier har någon kombination av följande funktioner:

Par eller ingen par. Parvärdet är det angivna värdet på en aktieemission - föredragen eller vanlig - definierad i företagets stadga och är i allmänhet inte relaterad till marknadsvärdet. Till exempel kan företaget sätta ett parvärde på $ 100 för en föredragen aktie och $ 1 för en gemensam aktie, även om de föredragna aktierna handlas till $ 125 och den gemensamma aktien till $ 30 per aktie. Parvärdet används främst av revisorer för att fastställa ”inbetalt kapital” och ”ytterligare inbetalt kapital” i balansräkningen och tillsynsmyndigheter för att samla in registreringsavgifter och skatter. Inget parvärde innebär att företaget inte har fastställt ett visst värde för en viss aktieemission. Om det finns ett parvärde på en andel av den föredragna aktien, är värdet vanligtvis inlösenpriset som kommer att betalas när den föredragna aktien förfaller och / eller det värde som bestämmer omvandlingsdetaljer för föredragen aktie till vanligt lager.
Konvertibla eller icke konvertibla. Föredragna aktieägare kan ha rätt att konvertera sina föredragna aktier till stamaktier på förinställda villkor - vilket gör att de kan delta i marknadsökningar av företagets stamaktie - om ett konvertibelt alternativ är bifogat. Exempelvis kommer aktieägare i ett föredraget aktie med ett nominellt värde på $ 100 att få $ 100 kontant från företaget för varje aktie föredragen aktie som innehas när emissionen löper ut. Om emissionen är konvertibel till 10 aktier av stamaktier, är konverteringspriset motsvarande 10 dollar per aktie per vanligt lager; om konvertibla till 20 aktier skulle det effektiva konverteringspriset vara $ 5 per gemensam aktie. I allmänhet begränsas rätten till konvertering av emittentens rätt att "ringa" eller lösa in den föredragna emissionen till ett förutbestämt pris, vare sig det är till par eller ett annat värde som fastställts när den föredragna aktien utfärdades. I praktiken kommer en emittent av konvertibla preferensaktier vars vanliga aktier säljer över konverteringskursen (t.ex. om konverteringspriset är $ 10 och aktien säljer för $ 15) kommer att tvinga konvertering av den föredragna aktien, vilket eliminerar en skyldighet att göra regelbundna utdelningar och öka deras gemensamma kapital.
Callable eller Non-callable. Föredraget lager kan lösas in eller ringas av företaget för betalning av par eller annat angivet värde. I vissa fall är möjligheten att ringa eller lösa in den föredragna aktien begränsad till en viss period. Till exempel kan företaget begränsas från att ringa emissionen under de första två eller tre åren av dess livslängd för att säkerställa att köpare får fördelen av den angivna utdelningen under en viss period eller i fall där en konvertibel option är kopplad. Potentiella investerare bör notera att företaget kan göra ett erbjudande att helt eller delvis lösa in den föredragna aktien när som helst tillåtet genom kontrakt, oavsett om det finns en konvertibel funktion eller inte eller om den gemensamma aktien gör konvertering mer attraktiv. Om det finns en konvertibel funktion i den föredragna aktien, ligger alternativet att lösa in eller konvertera hos den föredragna aktieägaren.
Term eller evigt liv. Liksom obligationer kan föredragna aktier ha ett specifikt förfallodag då företaget kommer att lösa in aktien för kontanter med ett förutbestämt belopp. Vissa föredragna aktier har evig liv, som vanligt lager, och kan förbli utestående så länge företaget är i verksamhet. Eftersom föredragna aktier i allmänhet reagerar som obligationer på ränteförändringar, bör investerare vara medvetna om tid till förfall i fall där det finns en.
Fast eller justerbar utdelningsgrad. Utdelningsgraden för de mest föredragna bestånden är fast och fastställs i intyg om införlivande, men kan vara varierande och förändras över tid. Till exempel flyter många emittenter av finansiella företag kurserna för deras föredragna aktier så att utdelningsbeloppet varierar beroende på ett definierat ränteindex. Om till exempel utdelningen är bunden till London Interbank Offered Rate (Libor) återställs utdelningsbeloppet varje kvartal. Den rörliga räntan begränsar prisvolatiliteten för det underliggande föredragna aktiet eftersom utdelningen ändras i linje med indexräntan.
Kumulativ eller icke kumulativ. Eftersom utbetalning av utdelning kan avbrytas när som helst baserat på förbunden förknippade med den föredragna aktien vid tidpunkten för utfärdande och affärsresultat är föredragna aktieutdelningar vanligtvis kumulativa. Enkelt uttryckt förskjuts inte utdelning utan uppskjuts. Eftersom ingen utdelning kan betalas ut på stamaktier förrän någon tidigare uppskjuten föredragen aktieutdelning har betalats, har företagsledningen ett visst tryck att fortsätta eller återställa föredragna utdelningar så snabbt som möjligt. Om exempelvis föredragna aktieägare har rätt att erhålla en kvartalsutdelning på $ 1 för varje föredragen aktie - men affärsvillkor tillfälligt utesluter användning av kontanter för ett sådant ändamål - skulle föredragna aktieägare ha rätt att få $ 1 per föredragen aktie för varje kvartal där utdelningarna utelämnades vid den tidpunkt då utdelningen återinförs. Om tre kvartalsbetalningar missas, skulle den föredragna aktieägaren få 3 USD per aktie innan vanliga aktieägare kunde få någon utdelning; om sex utdelningsutbetalningar missas, skulle den föredragna aktieägaren få 6 $ i utdelning innan de gemensamma aktieägarna fick utdelning.
Deltagande eller icke-deltagande. Deltagande föredragna aktieägare erhåller sin definierade utdelning plus extrautdelning baserat på beloppet för utdelning till gemensamma aktieägare. Med andra ord, de föredragna aktieägarna "deltar" lika med vanliga aktieägare för att dela återstående utdelning när de gemensamma aktieägarna har fått en specifik definierad kurs.
Rösta eller icke rösta. Generellt har föredragna aktieägare inte rätt att rösta i företagsfrågor eller välja styrelseledamöter förutom de frågor som kan påverka betalningen av deras utdelning eller preferens vid likvidation.

fördelar

Höga utdelningspriser. Utdelningsräntor är i allmänhet högre än en jämförbar klassad obligation eftersom utdelningen inte garanteras som räntan på obligationen. Av den anledningen bör investerare ägna särskild uppmärksamhet åt historien om utdelningsutbetalningar på eventuella föredragna eller vanliga aktier. Företag med hög tillväxt använder vanligtvis sina överskottsmedel för att finansiera ytterligare tillväxt snarare än att betala utdelning, medan mogna företag med mindre behov av kontanter för att finansiera tillväxt belönar sina investerare med utdelning.
Icke-cykliska. Gemensamma aktiekurser ökar i allmänhet under perioder med ekonomisk tillväxt och optimistiskt investerande känsla, och faller under lågkonjunkturer eller tider med pessimistisk investeringssentiment. Eftersom föredragna aktiekurser i allmänhet är bundna till räntor är de vanligtvis mindre sårbara för investerars psykologi och är mindre flyktiga än vanliga aktier.
Betygsatt av betygsföretag. Liksom obligationer utvärderas och klassificeras föredragna aktier i allmänhet av de stora kreditvärderingsinstituten (Standard & Poors, Moody's och Morningstar), vilket kan ge viss grad av förtroende för utdelningens utbetalning.
Kvalificerad utdelning som beskattas med kapitalvinsten. Även om vanliga aktieutdelningar beskattas som obearbetade inkomster med normala skattesatser, är de mest föredragna aktieutdelningarna kvalificerade för särskilda skattesatser: Skattefria för dem i skattereglerna 10% och 15%; beskattas med en 15% -sats för dem i 25% upp till 35% skatteparenteser; och beskattas till en 20% -sats för de som ligger över 35% -skattesatsen. Skattebetalare med hög inkomst är föremål för en extra 3,8% Medicare-tillägg.

Företag som får föredragen aktieutdelning kan utesluta 70% av utdelningen från deras beskattningsbara inkomst.

nackdelar

Brist på rösträtt. Föredragna aktier, utom i ovanliga omständigheter som är fördefinierade eller ändrade i intyg om införlivande förbund, har inte rätt att rösta om företagets angelägenheter, inklusive val av styrelse.
Utdelningar kan skäras eller stängas av. Generellt garanteras inte utdelning och kan elimineras av ett företags styrelse när som helst, även om ett kumulativt förbund säkerställer utdelning innan utdelning kan betalas ut till gemensamma aktieägare..
Begränsat potential uppåt. Investerare får en fast (men inte garanterad) utdelningsränta och kan komma att bli föremål för inlösen (utrop) efter emittentens option. Eftersom utdelningen är fast, uppträder säkerheten som en obligation snarare än en aktie. Som en följd svarar föredragna aktier inte på högre företagsintäkter (som vanliga aktier gör) såvida det inte finns en konverteringsfunktion till vanligt lager.
Räntekänslighet. Liksom obligationer är föredragna aktier känsliga för ränteförändringar. Om räntorna stiger faller vanligtvis marknadspriset på föredragen aktie.
Brist på diversifiering av industrin. De flesta av dagens föredragna aktieutgivare finns i bankbranschen. Som en konsekvens av detta är priserna på de mest föredragna aktierna onormalt känsliga för händelser som påverkar den finansiella sektorn. För att sprida den totala portföljrisken på lämpligt sätt bör föredragna aktieköpare begränsa sina investeringar i enlighet därmed.

Exempel på föredragen lager

Medan Goldman Sachs-emissionen som köptes av Mr. Buffett inte är tillgänglig för allmänheten, handlas Goldman Sachs Perpetual Floating Rate Noncumulative Series D Preferred Stock (GS-PD) för närvarande till cirka $ 22 per aktie med en årlig utdelning på $ 1 per aktie eller 4% på det angivna likvidationsvärdet på $ 25. Den faktiska utdelningsgraden förändras var tredje månad och fastställs till Libor plus 67 punkter.

Den 22 juli 2016 var den tremånaders Libor 0,6541% och beräknade den kvartalsvisa utdelningen för Goldman Sachs Series D-preferensaktien till 0,26 USD per aktie eller 4,13%, något över det garanterade minimum 4% (0,25 $ per kvartal, $ 1 per år) utdelning. Observera att detta exempel endast är för illustrationssyfte och inte är en rekommendation att köpa.

Föredragna aktiefonder och ömsesidiga fonder

Investerare som är intresserade av att få högre inkomst, men föredrar att undvika risken att äga en enda eller liten grupp föredragna aktier kan överväga en av de föredragna börshandlade fonderna (ETF), såväl som en eller flera aktivt förvaltade preferensaktier fonder. Innan du gör en investering i en ETF eller en fond bör du kontrollera tidigare resultat och de totala förvärvskostnaderna inklusive försäljningsprovisioner, administrationsavgifter, förvaltningsavgifter och handelsavgifter. Generellt sett är föredragna aktieportföljer mindre volatila och mindre aktiva än andra förvaltade fonder så att höga avgifter och utgifter inte är motiverade. En passivt hanterad preferensaktie ETF kan ge jämförbara marknadsresultat till lägre kostnader.

Exempel på föredragna aktiefonder och fonder inkluderar följande:

Föredragna lager-ETF: er

iShares S&P U.S. Preferred Stock Index (PFF)
PowerShares Preferred Portfolio (PGX)
PowerShares Financial Preferred Portfolio (PGF)
SPDR Wells Fargo Preferred Stock ETF (PSK)

Aktivt förvaltade fonder

Nuveen Preferred Securities (NPSAX)
Principal Preferred Securities (PPSAX)
Cohen & Steers Preferred Securities and Income Fund (CPXAX)
First Trust Preferred Securities and Income Fund (FPEAX)

Slutord

Så frestande som hög avkastning kan vara, kom ihåg att de också innehåller vissa risker. Buffett har fördelen att privat förhandla om villkoren för hans föredragna aktie eftersom han investerar tiotals miljoner dollar vid gynnsamma tider. Även om föredragna aktier kan öka din årliga inkomst avsevärt, skulle en klok person inte lägga högst 10% till 20% av sin ränteportfölj i föredragna aktieinstrument.

Föredragna aktier är särskilt lämpliga för investerare som söker höga nuvarande inkomster och de som är villiga att acceptera en högre risk för förlust relativt de flesta företagsobligationer. Utdelningsräntor är vanligtvis högre än räntorna för en liknande kvalitetsobligation, men mindre säkra. Dessutom är föredragna aktieutdelningar föremål för särskilda fördelaktiga skattebehandlingar.

Har du investerat i föredragna aktier? Vad var ditt resultat?