Investera i indexfonder kontra förvaltade fonder

Nonsense, argumentera investeringsföretag. Det finns många chefer som har visat att de kan överträffa ett slumpmässigt urval av värdepapper, även efter att ha dragit av sina avgifter - du behöver bara veta hur du identifierar dem. Dessutom kan en aktiv chef ge fördelar som en slumpmässig korg med värdepapper inte kan: En aktiv chef kan ha mer kontanter när saker ser fula ut eller undviker dåliga nyheter hos ett företag genom att sälja innan hela saken kollapsar. Däremot måste indexörer åka bussen utanför klippan.

Vem har rätt? Tja, om du måste fråga, är det dags att gå tillbaka till grunderna och titta på hur fonder - inklusive indexfonder - designas och byggs. Du måste också undersöka några av nyckelmätningarna.

Som med så många aspekter av investeringar räknas sammanhang, och det finns ofta en tid och en plats för båda metoderna.

Vad är en ömsesidig fond?

En fonder är helt enkelt ett arrangemang där en grupp investerare slår samman sina pengar och anställer en professionell penningförvaltare för att köpa och sälja värdepapper för deras räkning. Det typiska arrangemanget är att pengarförvaltaren (eller hans företag) tar ut en investeringsavgift ur fondernas tillgångar varje år - vanligtvis mellan 0,5% och 1,5%. Det kallas en kostnadsgrad och kommer direkt ut från ditt konto som en del av dina tillgångar.

Investeringsföretaget tar dessa pengar och använder dem för att ta hand om kostnader, kontorsutgifter och marknadsföring och för att betala en depå för att hantera transaktioner. Pengarna betalar också en lön till fondförvaltaren och ett team av analytiker som hjälper fondförvaltaren att välja och välja aktier, obligationer och andra värdepapper att köpa och sälja. När du har en chef - eller ett team av chefer - som aktivt köper och säljer utvalda värdepapper för att maximera avkastning, minimera risken eller båda, kallas den strategin aktiv förvaltning.

Men tänk om du inte behövde betala ett team av analytiker för att sitta runt hela dagen och analysera värdepapper? Kan du betala en lägre utgiftskvot? Det visar sig att du kan via en speciell typ av fond som kallas en indexfond.

Vad är en indexfond?

Indexfonder är fortfarande fonder, arrangemang där du samlar dina pengar med andra investerare. Och du har fortfarande ett investeringsföretag som hanterar dina transaktioner. Skillnaden är att investeringsföretaget inte betalar en fondförvaltare och ett team av analytiker för att försöka cherry-pick aktier och obligationer. Istället stänger fonden ut mellanhänderna, sparar investerarna sina löner och köper bara allt i det särskilda index som det syftar till att replikera. Detta index kan spåra aktier, obligationer eller REIT till exempel.

Vad är ett index?

Ett index är en icke-förvaltad samling av värdepapper utformade för att återspegla egenskaperna, avkastningen och riskparametrarna för ett specifikt marknadssegment. Ett index är en teoretisk konstruktion: Du kan inte köpa aktier direkt i ett index, utan du kan köpa aktier i de företag som ingår i indexet.

Till exempel är det mest kända indexet troligtvis Standard & Poor's 500-index över storkapitalaktier. Detta index är helt enkelt de största 500 amerikanska företagen som handlas på New York Stock Exchange, mätt med deras börsvärde, eller det totala värdet på alla deras aktier.

Själva indexet vägs av marknadsvärde, vilket innebär att indexet innehåller fler andelar av större företag. Större företag påverkar därför större avkastning på indexfonderna än mindre företag.

Hur fungerar det? Det är enkelt: Ett investeringsföretag startar en indexfond och vill att fonden ska spåra S&P 500. Så de samlar in pengar och använder sedan pengarna för att köpa en lika stor andel av varje företag i indexet. Denna andel kommer att bli liten - det finns många andra som redan äger varje företag, så de kommer vanligtvis att köpa något som 0,001% av varje företag i indexet. Investerarna äger inte indexet direkt, men de äger andelar i den här fonden, som teoretiskt kommer att spåra indexets prestanda mycket noggrant minus deras kostnadsbelopp..

Observera att det inte finns någon roll för analytikern här - och allt fondförvaltaren gör är att se till att fonden alltid har värdepapper i indexet. Han försöker inte slå indexet; han ser bara till att portföljen matchar indexet så nära som möjligt. Denna strategi kallas passiv förvaltning.

Vanliga index

Investerare är naturligtvis inte begränsade till S&P 500-indexet för sina indexinvesteringar. Det finns faktiskt hundratals index där ute att välja mellan, och många investerare använder dem i kombination med varandra.

Andra vanligtvis använda index inkluderar följande:

Russell 2000 spårar amerikanska småkapital.
Wilshire 5000 försöker spåra hela universum av aktier som börsnoteras på NYSE.
MSCI EAFE spårar de största företagen på de europeiska marknaderna.
MSCI Emerging Market spårar aktiemarknaderna i olika tillväxtekonomier, t.ex. i Sydostasien, Afrika, Sydamerika och Centralamerika.
Barclays Capital Aggregate Bond Index spårar universum av börsnoterade obligationer, inklusive statskassor, företag och obligationer med hög avkastning.
NASDAQ 100 är ett index för de största 100 företagen vars aktier handlas på NASDAQ. Detta index är också ett stort cap-index, som S&P 500, men är mycket mer tekniktungt.
Nikkei 225 är ett index som spårar de största japanska företagen.
MSCI US REIT Index spårar prestandan för de största börsnoterade fastighetsinvesteringarna i U.S.A..

Det finns index som spårar nästan alla länder i världen, de flesta regioner och de flesta tillgångsslag. Den amerikanska marknaden representerar drygt hälften av hela marknadsvärdet för aktier som handlas över hela världen. Många investerare gillar att ha betydande exponering för amerikanska aktier, men har också en motvikt av exponering för europeiska aktier, asiatiska aktier, tillväxtmarknader, REIT och obligationer. En del eller allt detta kan uppnås genom att äga indexfonder.

Fungerar indexinvesteringar?

Under åren har indexering visat sig vara en effektiv strategi för många detaljinvestorer. Här är det teoretiska underlaget bakom logiken för indexering som strategi:

fördelar

Marknaderna är effektiva. Indexören tror i princip att marknaden som helhet är mycket bra på att snabbt prissätta all tillgänglig information om en aktie eller en marknad till marknadspriset (dvs. effektiv marknadshypotes). Det är därför nästan omöjligt för en given penningförvaltare att överväga marknaden konsekvent under en lång tidsperiod.
Det är mycket svårt att identifiera förvaltare som vinner fond. Gå tillbaka genom tiden och titta på avkastningen för de bästa fondförvaltarna varje år. I de allra flesta fall kommer en fondförvaltare att flyga högt i ett år eller två och köra en marknadstrend. Men efter att marknaderna har gått, blir en annan investeringstil populär och förra årets hjältar är årets getter. Indexören anser att det inte lönar sig att försöka gissa vem som kommer att bli årets bäst presterande chef.
Fondförvaltare kan inte på ett tillförlitligt sätt tillföra värde utöver deras kostnader. Förespråkaren för passiv förvaltning orsakar att fondförvaltare och andra institutionella investerare inte kan slå marknaden på ett tillförlitligt sätt. Varför? Eftersom de tillsammans är marknaden. De är därför alla utom dömda att undervisa ett välkonstruerat index med ungefär samma belopp som deras kostnader.
Indexfonder har lägre omsättning. Det kostar pengar att köra - eller för mycket handel - med värdepapper i din portfölj. Fonder måste betala mäklare och handlare och måste också ta upp de dolda kostnaderna för bud-frågespridning varje gång de handlar. Spridningen mellan bud och fråga är skillnaden mellan vad en börsmarknadsgivare betalar för aktien och vad de säljer den för. Mäklarföretag identifierar överlappningen mellan vad investerare är villiga att betala för ett värdepapper och vad investerare är villiga att sälja ett värdepapper för och göra en del av sina pengar genom att få skillnaden. Ju mer handel en fond gör, desto högre är dessa kostnader. Men indexfonder behöver aldrig handlas, förutom när nya värdepapper läggs till i indexet, eller för att köpa eller sälja tillräckligt för att täcka fondflöden som kommer in och ut när investerare köper eller säljer. (Fonden med stängd slut, eller ETF, förvaltare har inte denna oro.)
Indexfonder är skatteeffektiva. Indexfonder är normalt skatteeffektiva tack vare deras låga omsättning. Detta är viktigt eftersom varje gång en fonder säljer ett innehav med vinst måste den överlämna den vinsten till dess aktieägare, som betalar kapitalvinstskatt på den vinsten. Detta är inte relevant för fonder som innehas i pensionskonton, som en IRA eller en 401k, men det är en viktig övervägande för fonder som innehas utanför pensionskonton. Av denna anledning är indexfonder populära val för användning i skattepliktiga konton (icke-pension).

Prestanda

På grund av dessa inbyggda strukturella fördelar kan man förvänta sig att indexfonder rutinmässigt överträffar medianresultatet för aktivt förvaltade fonder som investerar i samma kategori. Indexfonder kan inte slå indexet, men eftersom de ungefärliga avkastningen på indexet samtidigt som utgifterna minimeras, bör de lägre utgifterna ge indexfonderna en märkbar fördel. Vi kan inte förvänta oss att hitta en lågprisindexfond i den nedre halvan av universitetsfonder med liknande investeringsstil under lång tid.

Så vad hittar vi? Låt oss titta på avkastningen på Vanguard 500, den ursprungliga och en av de mest innehade indexfonderna, som följer S&P 500. Vi kommer att använda investerarkursen, som är den icke-institutionella sorten och den fond som de flesta investerare faktiskt kan investera i.

1. Aktiefonder
Från och med 23 januari 2012 är Vanguard 500-fonden fast i den översta hälften av all stor-cap-blandad stil (balanserad mellan tillväxt och värde-stil) som Morningstar följer. Detta är sant oavsett om du tittar på 10-åriga, 5-åriga eller 1-åriga banposter, där fonden publicerar percentilrankning på 41, 33, 28 och 19. (Med percentilranking är låga siffror bra och höga siffror är dåliga. En "1" betyder att fonden ligger i topp 1%, medan en "99" betyder att fonden ligger i botten 1%. Allt mindre än "50" betyder att fonden gjorde bättre än medianen.)

Överförs strategin till obligationer? Låt oss se:

2. Obligationsfonder
Från och med 23 januari 2012 publicerade Vanguard Total Bond Market Index, som nu följer Barclays Capital Aggregate Bond Index, 10-åriga, 5-åriga, 3-åriga och 1-åriga avkastningsprocentiler på 44, 36, 83, respektive 15. För det mesta har fonden lyckats överträffa medianobligationsfonden, men inte lika konsekvent som S & P 500-spårmotparten. Men i båda fallen har cheferna varit ganska framgångsrika med att spåra sina index och släpa dem under de senaste 10 åren med belopp som är ungefär lika med deras kostnader.

Det handlar om vad du kan förvänta dig, eftersom index, som teoretiska konstruktioner, inte har några kostnader. Endast faktisk fonder har kostnader, och indexerare försöker helt enkelt minimera dessa kostnader.

Warren Buffett-motargumentet

Warren Buffett, ordförande i Berkshire Hathaway och bland de mest framgångsrika värdeinvesterarna, avvisar logiken på effektiva marknader. Det är lätt att se varför: Han förtjänade sin förmögenhet - och förmögenheten för en fruktansvärd massa andra människor - genom att köpa aktier till en rabatt till deras inre värde. Mycket enkelt sagt letar han efter aktier som marknaderna prissätter orättvist låga, just för att den effektiva marknadsteorin inte håller i alla fall, med ett långt skott. Han anser att han många gånger har lyckats med att hitta aktier som säljer för 30%, 40% eller till och med 60% av deras verkliga värde. "Jag skulle vara en bum på gatan med en tennkopp om marknaderna var effektiva!" berättade han en gång för investerarna.

Nackdelen med denna strategi för investeringar är naturligtvis att det tar mycket tid och leder ofta till mycket smala portföljer, vilket kan betyda mer volatilitet. Inte varje investerare kan ta sig tid att efterlikna Buffett-metoden, även om de hade sin enorma kunskap om redovisning och affärserfarenhet - vilket ger dig tillbaka till att välja en fond och besluta om du vill betala en chef en procentsats att välja värdepapper för du, eller om du vill behålla avgiften och investera den, snarare än att betala den till chefen.

För de flesta som inte har tid och kompetens att gräva djupt i analys och forskning, till och med Buffet rekommenderar indexeringsmetoden.

Slutord

Naturligtvis försvarar investeringsföretag grymt sin gräsmatta. De tjänar en hel del pengar från människor som anställer aktiva chefer. Och vissa chefer har kunnat tillföra värde för investerare utöver sina kostnader i kostnadsförhållanden och avgifter. Faktum är att aktiva förvaltningsförespråkare hävdar att det inte är vettigt att jämföra indexfonder med genomsnittsfonden eftersom det är möjligt att identifiera starkare förvaltare i framkant. Du kan till exempel begränsa din analys till aktiva fondförvaltare som har en löptid på minst 5 eller 10 år och lägre kostnadsförhållanden.

Och debatten pågår. Börja med att bedöma dina behov och vad du investerar för att avgöra vilket tillvägagångssätt du föredrar. Till exempel kommer kapitalvinster att vara en fråga - kommer du att investera i eller utanför ett pensionskonto? Och är du beredd att undersöka fondförvaltare för att identifiera vilka makt skaffa vinster utöver deras relativa index?

Granska fördelarna med att indexera investeringar ovan och se om de är vettiga för dig. Om du fortfarande inte kan ta reda på det, investera i båda och låt upplevelsen vara din guide.

(fotokredit: Bigstock)