Utdelningsrabattvärderingsmodell för aktier - Formel och exempel

Värderingsmodellen för utdelningsrabatter använder framtida utdelningar för att förutsäga värdet på en aktieandel och baseras på förutsättningen att investerare köper aktier för att endast få utdelning. I teorin finns det en sund grund för modellen, men den bygger på många antaganden. Ändå används det ofta som ett medel för att värdera lager.

Låt oss ta en titt på teorin bakom utdelningsrabattmodellen, hur den fungerar och om och när du ska använda den för att utvärdera om du ska köpa en aktie.

Teori och process bakom värderingsmodellen

Rationella investerare investerar i värdepapper för att tjäna pengar. Konceptet bakom denna modell är att investerare kommer att köpa en aktie som kommer att belöna dem med framtida kontantbetalningar. Framtida utdelning används för att bestämma hur mycket aktien är värd idag.

För att kunna använda modellen måste investerare göra några saker:

1. Ungefärliga framtida utdelningar

Detta är inte alltid en lätt uppgift, eftersom företag inte erbjuder samma utdelning varje år. Utdelning är de vinstandelar som företag väljer att omfördela till sina aktieägare. Företag varierar dessa betalningar, men som tumregel antar investerare vanligtvis att företag omfördelar en viss procentandel av sina intäkter till sina aktieägare. Naturligtvis innebär detta den ytterligare utmaningen att förutse framtida inkomster, som vanligtvis uppnås genom att förutse tillväxt eller minskning av försäljning och kostnader under kommande år. Sedan kan de beräkna hur mycket pengar som förväntas betalas ut i form av utdelning och dela det med antalet utestående aktier för att bestämma utdelningsbeloppet varje investerare betalas för varje aktie de äger.

2. Bestäm en diskonteringsränta för framtida betalningar

Att bestämma värdet på en aktieandel är inte så enkelt som att lägga till alla framtida utdelningsbetalningar. Betalningar som görs inom en snar framtid är betydligt mer värdefulla än de som gjorts under senare år på grund av pengarnas tidsvärde. Föreställ dig att en investerare planerar att investera under en femårshorisont. De betalningar som han får efter det första året kan återinvesteras i fyra år, medan de betalningar han får efter fem år inte kan återinvesteras. Därför är de betalningar han får under ett år mycket värdefulla. Investerare behöver en metod för att diskontera värdet på dessa utdelningar. Detta åstadkoms genom att bestämma en avkastningskrav för investerare, som vanligtvis antas vara den summa pengar de kan tjäna på att investera på aktiemarknaden som helhet (vanligtvis ungefärligt med den beräknade avkastningen på S&P-indexet) eller en kombination av investera i aktier och obligationer som ger den aktuella räntan.

3. Använd beräkningarna för modellen

Ekvationen för utdelningsrabattmodellen är:

I denna modell representerar P aktiens nuvarande värde, Div representerar de utdelningar som betalas ut till investerare under ett visst år, och r är den avkastningskrav som investerare förväntar sig med tanke på investeringsrisken.

Dessutom visas värdet på ett företag vars utdelning växer med en evig konstant takt med följande funktion, där g är den konstant tillväxttakt som företagets utdelning förväntas uppleva under investeringens varaktighet:

Genom att använda dessa två formler i samband med varandra ger utdelningsrabattmodellen en enkel teknik för att värdera en aktieandel baserat på dess förväntade framtida utdelning.

Exempel på utdelningsrabattvärderingsmodell

ABC Corporation betalar utdelning på 2 USD per aktie. Investerare förväntar sig en avkastning på 8% på sin investering. Utdelningar förväntas växa med 5% under ett år och därefter 3% varje år därefter. Tillämpa rabattmodellen med hjälp av de två formlerna ovan kan investeringsvärdet beräknas i varje period:

• År 1. Värdet på investeringen för denna tidsram är $ 2,00 / 1,08 = $ 1,85.
• År 2. Utdelningen för detta år har vuxit till 2,10 dollar per aktie baserat på 5% tillväxttakt. Värdet på investeringen för denna tidsperiod förväntas vara värt $ 2,10 / (1,08) ^ 2 = $ 1,80
• Konstant tillväxtvärde. Enligt den konstanta tillväxtekvationen som anges ovan är det konstanta tillväxtvärdet för en aktieandel 2,10 $ / (0,08-0,03) = $ 42.

Värdet på en andel av ABC Corporation. Värdet på en aktieandel beräknas med hjälp av de två formlerna ovan för att beräkna värdet på utdelningen i varje period: (2,00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = 45,65 dollar per aktie.

Jämför med ett värde på en aktuell aktieandel. Detta är den viktigaste delen av modellen. Om en aktieandel handlas till mindre än 45,65 dollar per aktie, är aktien underpriset och de kan tjäna på att köpa den. Om aktien handlas till mer än $ 45,65 per aktie, kan de kunna tjäna pengar genom att sälja säkerheten.

fördelar

Det finns tre huvudsakliga skäl till att utdelningsrabattmodellen är en populär värderingsmetod:

1. Enkelhet i beräkningar
När investerarna väl har känt till modellens variabler är det mycket enkelt att beräkna värdet på en aktieandel. Det tar bara lite algebra för att beräkna priset på lager.

2. Ljud och logisk grund för modellen
Modellen bygger på förutsättningen att investerare köper aktier så att de kan få betalt i framtiden. Även om det finns ett antal skäl till att investerare kan köpa en säkerhet, är denna grund korrekt. Om investerare aldrig fick en betalning för sin säkerhet skulle det inte vara värt något.

3. Processen kan vändas för att bestämma tillväxttakten som förväntas
Efter att ha tittat på priset på en aktieandel kan investerare ordna om processen för att bestämma den utdelningstillväxt som förväntas för företaget. Detta är användbart om de känner till det förväntade värdet på en aktieandel men vill veta vad den förväntade utdelningen är.

nackdelar

Även om många investerare fortfarande använder modellen har den blivit mycket mindre populär de senaste åren av olika skäl:

1. återspeglar rationalitet, inte verklighet
Utdelningsrabattmodellen är baserad på konceptet att investerare investerar i aktier som mest troligt kommer att betala dem mest. Även om detta är det sätt som investerare skall bete sig, det återspeglar inte alltid investerarnas sätt faktiskt bete sig. Många investerare köper aktier av skäl som inte har något att göra med företagets finansiella ställning eller dess framtida utdelning. Vissa investerare köper ett företag som råkar vara mer glamoröst eller intressant. Detta förklarar ofta varför det finns en skillnad mellan aktiens intrinsiska värde och det verkliga marknadsvärdet.

2. Svårighet att fastställa variabler som går in i modellen
Utdelningsrabattmodellen är enkel att använda. Det är emellertid svårt att bestämma antalet som går in i det, vilket kan ge felaktiga resultat. Företagen är ofta oförutsägbara med sina utdelningar, så det är svårt att förutse dem för den här modellen. Det är också mycket svårt att uppskatta företagets framtida försäljning, vilket påverkar ett företags förmåga att upprätthålla eller växa utdelning.

3. Utdelningar är inte det enda sättet att intäkterna har värde för investerarna
Investerare kan främst vara upptagna med utdelning, men alla intäkter ägs fortfarande av investerare. Utdelningar representerar endast den del av resultatet som ett företag väljer att betala ut. Återstående intäkter är fortfarande skyldiga till investerare och räknar fortfarande med till deras förmögenhet. Det är därför nyare modeller utvärderar det totala kassaflödet för ett företag, inte det belopp som betalas tillbaka till investerare.

4. Investor Bias
Investerare har en tendens att bekräfta sina egna förväntningar. Detta innebär att de flesta investerare kommer att komma med sina egna värden för en aktie eftersom många av inputen här är något subjektiva. Endast de som kan tvinga sig att vara objektiva kommer sannolikt att hitta exakta variabler för modellen.

5. Känslig värderingsmodell
Denna modell är mycket känslig för små förändringar i inputvariabler. Därför kan det vara lätt att av misstag identifiera en säkerhet som för dyr eller underprissatt om du är lite av med din uppskattning av specifika input.

6. Användbart för att värdera aktier utan nuvarande eller nära framtid Dividend Payments
Som nämnts tidigare kan investerare endast få värde från ett företag som kommer att betala utdelning vid någon tidpunkt. Vissa företag erbjuder för närvarande inte utdelning vid en viss tidpunkt och förväntas inte göra det inom en snar framtid. För ett decennium sedan hade Microsoft aldrig betalat ut någon utdelning, men var en av de mest framgångsrika aktierna någonsin. Investerare visste värdet bakom företaget och att de kunde få utdelning senare. Men utdelningsrabattmodellen skulle ha varit ett värdelöst sätt att försöka värdera aktien.

Slutord

Utdelningsrabattmodellen är ett logiskt och rationellt försök att uppskatta värdet på ett företags aktie. I en simulerad värld skulle det vara ett perfekt system att investera i en aktie som endast är baserad på värdet på deras framtida utdelningar.

Tyvärr är det inte alltid en pålitlig indikator i den verkliga världen. Investerare är ofta irrationella och variabler är svåra att förutsäga. Det här är utmaningar som alla värderingsmodeller måste hantera. Även om variabler som framtida utdelning skulle kunna förutsägas exakt, skulle det fortfarande vara omöjligt att veta det verkliga värdet på en aktieandel på marknaden. Investerare måste dock åtminstone göra ett försök att uppskatta ett aktievärde innan de investerar så att de kan fatta ett utbildat beslut.

Har du använt utdelningsrabattmodellen för att värdera en aktie? Vad var några för- och nackdelar baserade på dina egna personliga upplevelser?