Vad är avkastningskurvan för statsobligationer?

Avkastningskurvan är helt enkelt en graf över vad benchmarkobligationer som amerikanska statsobligationer ger över olika löptider. Bilden ovan visar hur den amerikanska statsräntakurvan såg ut runt den 12 oktober 2010. Du kan se att kortfristiga obligationer gav mindre än långfristiga obligationer, medan räntorna historiskt sett är låga över hela kurvan. I allmänhet är lägre räntor förknippade med långsammare ekonomisk aktivitet eller deflation, och högre räntor går med ekonomisk expansion eller inflation. I denna mening valideras anslutningen av det faktum att ekonomin befann sig i en lågkonjunktur under den tid då grafen publicerades.

2. Vilken form är det?

Formen på avkastningskurvan kan berätta för oss vilka obligationer investerare förutsäger om ekonomin och den framtida riktningen på räntorna. I allmänhet har Federal Reserve mer kontroll över räntorna i den korta slutet av kurvan, medan obligationshandlare har lite mer att säga på längre räntor. Avkastningskurvan kan ta olika former, var och en kan skicka ett annat meddelande till investerare:

• Normal kurva: Normalt har långfristiga obligationer högre avkastning än kortfristiga obligationer. Anledningen är att köparen i princip betalas lite extra av emittenten eftersom emittenten kan hålla investerarnas pengar under en längre tid. Så en normal avkastningskurva lutar i allmänhet uppåt från nedre vänster till övre högra, som är fallet idag. Med en normal avkastningskurva är till exempel avkastningen på en 2-årig obligation lägre än avkastningen på en 10-årig obligation.

• Platt kurva: När avkastningskurvan är platt betyder det att räntorna är lika över olika löptider. Det finns ingen premie för att få dina pengar att fungera under längre perioder. Denna typ av kurva signalerar vanligtvis osäkerhet om ekonomin i framtiden och kan vara en föregångare till en inverterad avkastningskurva.

• Inverterad kurva: Avkastningskurvan inverteras när de korta räntorna är högre än de långa räntorna. Många ekonomer och investerare ser detta som en väldigt kraftfull återbärare av en lågkonjunktur. I själva verket plattade avkastningskurvan i början av 2006 och inverterades i slutet av året och in i 2007, precis som aktiemarknaden toppade och den värsta lågkonjunkturen sedan det stora depressionen började. Anledningen till att de långsiktiga avkastningen är lägre beror på att investerare är mycket negativa på den framtida ekonomin och vill låsa in långsiktiga, säkra investeringar medan de fortfarande kan. Som ett resultat pressar den höga efterfrågan de långa räntorna ner.

• Humped Curve: Denna typ av kurva inträffar när avkastningen i mitten av kurvan är högre än vid både den korta och långa änden av kurvan. Detta tillstånd är extremt sällsynt, men när som helst längre räntor är lägre, kan det vara ett tecken på att den ekonomiska aktiviteten bromsas.

3. Hur brant är det?

Stabiliteten i avkastningskurvan är ett mått på spridningen eller skillnaden mellan korta och långsiktiga avkastning. Historiskt sett är spridningen mellan 3-månaders statsobligationer och 20-åriga statsobligationer i genomsnitt cirka 2 procentenheter. Avkastningskurvan blir vanligtvis brantare efter en lågkonjunktur eller när ekonomin är i början av en ekonomisk expansion.

En brantare normalavkastningskurva är bra för finansinstitut eftersom de tenderar att låna kortfristiga pengar för att låna långsiktiga pengar. De kanske betalar dig 1% för att hålla dina pengar på ett sparkonto i deras bank, men debiterar dig 4% - 6% för din långa lån. Det är ett ganska bra vinstscenario för banker, särskilt med tanke på deras andra lån med hög ränta. Till exempel kan banker ta ut 20% -området för kreditkortlån. Således, när avkastningskurvan stiger, kan det vara en bra tid att investera i finansiella tjänster.

Även om det verkar som att bara banker har fördelar med en brant avkastningskurva, gör faktiskt hela ekonomin. Eftersom finansinstitut är så mycket mer villiga att låna ut pengar i denna typ av miljö ger det de medel som krävs för småföretag, husägare, investerare och alla andra som behöver tillgång till medel. Det finns en enorm, positiv, trickle-down effekt. Det motsatta scenariot är vad som hände 2008 och 2009 då lånemarknaderna "torkade upp" och ingen kunde initiera några nya projekt eller investeringar eller ta de nödvändiga lånen för att hålla sina verksamheter igång.

Varför är avkastningskurvan viktiga??

Det är inte nödvändigt för den genomsnittliga konsumenten eller investeraren att följa varje bult och vinkla i avkastningskurvan. Det är viktigare att ha en grov uppfattning om avkastningskurvens form och brantahet och att notera när betydande förändringar i någon av dessa parametrar inträffar. En utplattande avkastningskurva kan vara en föregångare till en inverterad avkastningskurva. Det kan säga att det är dags att vara lite mer försiktiga med dina utgifter och investeringar, eftersom en global ekonomisk lågkonjunktur kan vara i korten.

Du kan också titta på statskursens avkastningskurva som ett riktmärke för andra räntor som de du kan få från en CD eller obligation med en jämförbar löptid. Om du är intresserad av att lära sig mer har StockCharts ett utmärkt verktyg för dynamisk avkastningskurva som spårar den aktuella och historiska formen på avkastningskurvan relativt S&P 500. Du kan kartlägga förändringarna i avkastningskurvan under de senaste 8 år eller så och se relaterade förändringar på aktiemarknaden. Korrelationen kan ofta vara ganska anmärkningsvärd.